低迷许久的白酒股近日迎来反弹。12月15日，截至发稿 ，白酒板块上涨1.37% ，涨幅在A股概念板块中位居前列 。成分股中，中锐股份、皇台酒业涨停，金种子酒 、酒鬼酒 、金徽酒涨超3% ，会稽山、天虹股份、水井坊等涨超2% 。
消息方面 ，在跌破1499元/瓶的官方指导价后，贵州茅台近日有了大动作。据证券时报 ，12月13日 ，记者从中国酒业评论人肖竹青处了解到，贵州茅台于近期推出控量政策 ，涵盖短期减负 、中长期结构性改革两大维度。
短期措施方面 ，2025年12月内，贵州茅台将停止向经销商发放所有茅台产品（预付款已完成） ，直至2026年1月1日 ，在适当时候恢复 。肖竹青分析，此举旨在年底经销商资金紧张时期 ，直接为经销商减负 ，防止经销商因偿还贷款或支付新货款而出现恐慌性抛售行为 。中长期结构性改革方面，2026年，贵州茅台计划大幅消减非标产品配额 ，从源头减少使经销渠道利润缩减的产品供应。
第三方平台“今日酒价”披露的各大名酒批发参考价显示 ，12月13日，25年飞天散瓶（53度/500ml）批发参考价较前一日上涨20元 ，报1500元/瓶；25年飞天原箱较前一日上涨25元 ，报1520元/瓶 。12月14日，25年飞天散瓶批发参考价报1570元/瓶 ，25年飞天原箱报1590元/瓶 ，较前一日均上涨70元 。
图片来源：“今日酒价 ”
除了贵州茅台外，五粮液近期也进行了渠道补贴：据媒体报道 ，五粮液将从明年起调整第八代五粮液价格 ，在1019元/瓶打款价不变的基础上，给予打款折扣119元/瓶 ，即开票价为900元/瓶。据中国新闻周刊报道 ，有业内人士称如果算上厂家补贴还可以降至800多元/瓶 。
值得注意的是，五粮液上一次正式下调核心产品出厂价还是2014年上一轮行业调整期，当时从729元降至609元/瓶；而2024年2月 ，第八代五粮液出厂价刚上调50元至千元关口 。短短一年多时间从涨价到变相降价 ，反映出市场形势的快速逆转。
国盛证券认为，茅台 、五粮液的渠道动作一方面有利于减轻经销商压力、降低渠道风险 ，另一方面有利于稳定市场价格 、提升市场信心 ，茅台批价已迎来显著修复，当下龙头应对工具箱仍较为充沛 ，且白酒需求磨底 、供给出清下短期2026年春节旺季Q1有望迎来动销环比改善、下半年报表压力释放后低基数下修复可期 ，2026年扩大内需发力下板块估值修复与基本面改善有望先后兑现，底部建议把握配置价值 。
东方财富Choice数据显示 ，截至12月15日发稿 ，中信白酒行业成分股市盈率（PE，TTM）中位数为16.60 ，今年股价跌幅中位数为16.31% 。从近十年的市盈率百分位看 ，其中有6股低于10%，分别为今世缘（3.62%） 、山西汾酒（3.71%） 、贵州茅台（4.08%）、五粮液（5.68%） 、迎驾贡酒（6.01%） 、古井贡酒（6.96%）。
太平洋证券指出，白酒行业面临高库存与弱需求的双重挑战 ，一方面渠道库存高企 ，经销商资金压力巨大，打款进货意愿低迷；另一方面传统政务及高端商务消费场景收缩 ，导致真实开瓶消费动力不足 。但从股价层面来看 ，当前板块的调整已较为充分，悲观预期在股价中得到显著反映 ，估值已进入历史低位区间 ，长期配置价值凸显 。当前板块估值处于历史10年11.27%分位数，优选行业调整期下相对抗压的龙头公司。
（文章来源：东方财富研究中心）
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